北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘(mì)诀(jué)，并就市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔zé)，是(shì)放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积(jī)电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第(dì)一时间获(huò)取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们(men)去年优(yōu)异的(de)业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在 201小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔7 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问(wèn)题不在于(yú)是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都(dōu)是在最初(chū)觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常(cháng)困难(nán)的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了(le)，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与(yǔ)英(yīng)国有关部门(mén)积(jī)极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何(hé)，但即(jí)使这(zhè)笔(bǐ)收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的(de)缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可(kě)以在消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业(yè)的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样(yàng)，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出(chū)台(tái)积电的原(yuán)因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚(yà)利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可(kě)以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的(de)工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的(de)问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操(cāo)作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没(méi)有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原有的(de)技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每(měi)一个州(zhōu)制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业(yè)方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国(guó)的行为(wèi)方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为(wèi)什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续(xù)问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银(yín)行倒(dào)闭，也(yě)是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人(rén)，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各(gè)样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的(de)人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承(chéng)担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵(zūn)循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银(yín)行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司修(xiū)正法案》没(méi)有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他(tā)货(huò)币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并(bìng)没(méi)有人(rén)知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的(de)货(huò)币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市(shì)公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的(de)挑战，不过(guò)还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业(yè)决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们(men)需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们(men)的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们(men)确实(shí)找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业(yè)的技术(shù)趋(qū)势(shì)，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是(shì)做出最(zuì)终决定的(de)那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资(zī)机会(huì)，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时(shí)至今(jīn)日(rì)依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样，成(chéng)为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是(shì)一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可(kě)以在国(guó)家(jiā)的经济中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年(nián)事(shì)已高(gāo)，可我并(bìng)没(méi)有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解(jiě)以(yǐ)及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们(men)的成长阶(jiē)段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人(rén)和活(huó)动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自(zì)己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些(xiē)非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和(hé)热爱的(de)工作都是(shì)错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的(de)位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本(běn)书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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