国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据(jù)出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍(biàn)预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救助计(jì)划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越来越(yuè)多的问(wèn)题(tí)。美联储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了(le)对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行多年(nián)来一(yī)直(zhí)突破内部风险限制，其采用的(de)流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和(hé)的流动(dòng)性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)考虑到(dào)可出(chū)售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　马美如简介东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了(le)下半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因(yīn)此会议(yì)重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易马美如简介依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局(jú)面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵(guì)金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美(měi)联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这马美如简介(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地(dì)后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指引以及(jí)银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经(jīng)济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测(cè)，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预(yù)计(jì)美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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