财(cái)联社记者(zhě)近(jìn)期从行业(yè)内了解到(dào)，信贷市场需求(qiú)低(dī)迷(mí)持续(xù)之(zhī)下，部分银(yín)行出现了(le)贷款最(zuì)优(yōu)惠(huì)利率与同期(qī)理财收益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放(fàng)不出去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家(jiā)大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等(děng)多(duō)家银行了(le)解到，当前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新发(fā)了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式(shì)产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，正常情况下(xià)贷款利(lì)率要(yào)高(gāo)于理(lǐ)财(cái)收益，否则会形成套(tào)利空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来(lái)少见。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济需(xū)求(qiú)不足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走(zǒu)高的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际司(sī)司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外(wài)表示，人民银行认(rèn)真(zhēn)贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采(cǎi)取了很(hěn)多措(cuò)施做好金融(róng)支(zhī)持(chí)稳外(wài)贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降低(dī)实体经济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比较(jiào)低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融(róng)统(tǒng)计数(shù)据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷(dài)加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷款加权(quán)平均利率水平，并没(méi)有考虑区域(yù)差(chà)异(yì)。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部(bù)早在2月(yuè)份即(jí)表示(shì)，去(qù)年(nián)12月(yuè)份，北孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际(jì)最(zuì)新报告分(fēn)析(xī)认为，一(yī)季度的贷款需(xū)求非常(cháng)好，央行今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年(nián)以来的最高(gāo)值。但最近贷(dài)款需(xū)求(qiú)有下降趋(qū)势(shì)，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买(mǎi)票据来填(tián)充(chōng)贷(dài)款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节节回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据显示(shì)，截至2023年1季(jì)度末，理财(cái)公司存(cún)续理财产品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场(chǎng)存续理财产(chǎn)品的(de)44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续(xù)开放式(shì)固收(shōu)类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的(de)近1个月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日(rì)封(fēng)闭(bì)式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益(yì)率(lǜ)相比，当前(qián)银行新发贷款的利率也(yě)不占优。普(pǔ)益(yì)标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新(xīn)发理(lǐ)财产品(pǐn)中(zhōng)，开(kāi)放式产品平(píng)均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内(孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗nèi)：要警惕资金(jīn)出现空(kōng)转套利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示(shì)，当前(qián)新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和(hé)理财收益(yì)率(lǜ)之间出(chū)现倒(dào)挂是多年来罕见的(de)情况(kuàng)。部分人士认为，应(yīng)该(gāi)警惕(tì)当前非对称利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现(xiàn)收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对财联社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部(bù)分客(kè)户钻空子的机会(huì)，从银行(xíng)那里获取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买收益率更(gèng)高的理财(cái)产(chǎn)品，导致(zhì)资(zī)金空(kōng)转，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际(jì)收益率，净(jìng)值是不断波动的(de)，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引力有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展(zhǎn)实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与金(jīn)融市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率与发行当期定价的理财收(shōu)益率的差异(yì)，在(zài)市场利率(lǜ)快速(sù)下行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银(yín)行贷款利(lì)率继续下行，意(yì)味着当期(qī)发行的(de)理财产品的收(shōu)益(yì)率会同(tóng)步下(xià)降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段(duàn)时(shí)间的(de)理财产品收益率会进(jìn)入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判(pàn)断(duàn)得(dé)到银(yín)行业内人士的(de)认(rèn)同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负(fù)责人对财联社表(biǎo)示，该行已经(jīng)关注到理财收益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷(dài)款(kuǎn)利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策(cè)初衷不符。估(gū)计下一步理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债券(quàn)市场(chǎng)发行(xíng)人大多是大型企业，理论上(shàng)其(qí)收益(yì)率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个人(rén)的信(xìn)用等(děng)级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财(cái)收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说(shuō)明(míng)个人部门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价(jià)持(chí)续下行未(wèi)来(lái)新发理财产品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新(xīn)发的收益率(lǜ)未来会下(xià)来，近期(qī)整(zhěng)体的趋(qū)势(shì)也是(shì)这样。一些存(cún)量的产品年(nián)化收益率近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是(shì)去年利率(lǜ)高(gāo)位(wèi)时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值(zhí)表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承(chéng)压将推动存款(kuǎn)利率进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价(jià)疲软的(de)现状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地区大型城商行负责(zé)人对记者(zhě)表示(shì)，在贷款定价上不去的(de)情况下，未(wèi)来存款利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的(de)压力将是巨大(dà)的。“现(xiàn)在各行(xíng)储(chǔ)蓄又多，之前(qián)理(lǐ)财(cái)波动的影(yǐng)响还没(méi)完全消(xiāo)除(chú)，很多客户的资(zī)金还没(méi)有出来，都压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季(jì)度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰(fēng)团队最新(xīn)研报(bào)认(rèn)为，未(wèi)来(lái)存款市场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管(guǎn)理的手段包括(kuò)但不限于以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新类(lèi)活期(qī)存(cún)款(kuǎn)有(yǒu)可(kě)能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段(duàn)，对核心定(dìng)期(qī)存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约(yuē)束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指引，未(wèi)来(lái)或将对(duì)这类(lèi)产品(pǐn)比照活期存款进行规范(fàn)；其次，同业存(cún)款套(tào)壳协议(yì)存款需继(jì)续纠(jiū)正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益(yì)+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队(duì)测算认为，如果全(quán)部企业(yè)活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企(qǐ)业活期存款成本(běn)率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银(yín)行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

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